POS机安装将掀新的投资高峰

2013-11-26 13:19:18点击:

pos机行业过去8年保持了43%的复合增长率,毛利率维持在40-50%,这样一个高速增长和高利润率的行业竟然由5家公司长期垄断了80%以上的市场,我们猜测行业必定存在着很深的护城河。 经过研究发现,招标资质、技术壁垒和资质认证共同组为pos机行业的护城河,保证了行业内寡头垄断者的高利润率,新国都作为寡头垄断者将会长期受益于pos机行业的高速发展和pos行业的高利润率。

        投资要点:

        行业招标资质的壁垒。出于安全性和转换成本的考虑,中国银联和商业银行制定了苛刻的招标资质条件,将新进入者拒之门外。 行业技术壁垒。pos机有自动销毁、加密算法与密钥体系、个性化需求等技术要求,对于新进入者,掌握上述金融安全要求面临较大的困难。


        行业资质壁垒。pos机行业拥有严格的资质认证体系,例如其中PCI认证大约需要1年时间。 公司的竞争优势:公司拥有Linux操作系统的技术优势,管理团队优势和研发团队优势,这些优势将保证公司拥有更高的毛利率。 风险提示:1、新兴支付方式对pos行业影响的风险;2、行业增速下滑的风险;3、全年增值税退税金额不确定的风险。 盈利预测及估值分析。公司当前股价为20.59元,对应2011-2013年PE分别为31/21/14倍,价值低估。我们对应2011年39倍市盈率,给予公司25.70元的目标价,维持买入评级。